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¿Cómo se resuelve una subasta competitiva?

Los pasos para la resolución de una subasta competitiva son los siguientes:

Clasificación de las peticiones y determinación del volumen de títulos a emitir: se adjudican todas las peticiones cuyo precio fuese igual o superior al precio mínimo aceptado.
Determinación del precio medio ponderado:
Precio Medio Ponderado = [(tipo de interés 1 x volumen ofertado a tipo de interés 1] + [tipo de interés 2 x volumen ofertado a tipo de interés 2)] / total € emisión.
Precio a pagar: el precio a pagar por cada una de las peticiones aceptadas dependerá de las siguientes circunstancias:
- En caso de que la oferta haya sido superior al precio medio ponderado, se adjudicará a dicho precio medio.
- En caso de que la oferta haya sido inferior al precio medio ponderado, se adjudicará al precio ofertado.

Ejemplo: la Dirección General del Tesoro decide subastar letras del Tesoro por valor de 40 millones de euros, en la modalidad competitiva. Si el volumen y precio ofertado por los operadores son los recogidos en la tabla que aparece a continuación, el precio medio ponderado de la subasta será igual a:

Tipo de Interés	Importe (millones de €)
Tipo de Interés	Operador 1	Operador 2	Operador 3
99%	0	5	5
98%	10	10	10
97%	5	0	10

Precio Medio Ponderado = (98% x 30 +99% x 10) / 40 =98,25%.

Por tanto, las ofertas hechas a un precio del 99% son atendidas al precio medio ponderado, mientras que las ofertas de los distintos operadores realizadas a un precio del 98% son atendidas a este precio. Por su parte, las peticiones inferiores al 98% no serán atendidas, ya que los 40 millones de euros correspondientes a las letras del Tesoro subastadas ya se han agotado con las ofertas anteriores, que tienen mejor precio.

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